Több pénze lett az európaiaknak, és el is költik

Meichl Márton, az OTP Treasury üzletkötője a Gazdasági Rádió Reggeli Monitor című műsorában az EKB tegnapi kamatdöntésével kapcsolatban elmondta: továbbra is jó esélye van annak, hogy tartja az akutális kamatszintet korábbi ígéretének megfelelően az európai jegybank. Igaz, megjelentek azok az elemzések, amelyek megkédőjelezik az EKB által indított mennyiségi enyhítés jelentőségét - elsősorban azért, mert elkésettnek tartják a programot.

Meichl Márton szerint jól látszik, hogy egy pozitív jövedelmi sokk keletkezett az európai országok háztartásainál: egyrészt a drasztikus olajárcsökkenés, másrészt az alacsony inflációs környezet következtében keletkezett pluszjövedelem a lakossági szektorban, amit úgy tűnik, hajlandó el is költeni a lakosság. Ez keresletoldali infláció kibontakozásához kezd vezetni.

Emelllett nagyon jó a nemzetközi befektetői hangulat, a DAX index történelmi csúcsokon van, szárnyalnak a tőzsdék, rózsaszín köd lepi el a piacokat. Akinek részvényei vannak, azok még jobb vagyoni pozícióban érzik magukat: nem csak a jövedelmük több, de a befektetéseik is jól teljesítenek. A tőzsdéken ráadásul komolyabb korrekciónak nem is látszik jele. A kérdés az, hogy a fogyasztás bővülése mennyire lesz tartós, és mennyire jelenik majd meg a tartós fogyasztási cikkek piacán, mennyire adhat lökést a gazdasági növekedésnek. A következő hónapok adatai megmutathatják, hogy lesz-e ebből tendencia.

Nálunk az április lesz az első teljes hónap, amikor a vasárnapi zárva tartás már megjelenhet az adatokban. Az OTP Treasury szakembere szerint ahogy Európában, úgy Magyarországon is javuló kisker-adatokra lehet számítani, ezen kicsit valóban ronthat a boltbezárás, de összességében minden bizonnyal jobb adatokat jelenthet a KSH.

Görögországtól még lehet félni - de már nem annyira

Görögország helyzete persze még nem oldódott meg, Németország keményebb hangot üt meg a tárgyalásokon is, nem sok mozgásteret hagynak Cipraszéknak. A választási kampányban lobogóra tűzött jelszavak miatt nagyon nehéz helyzetben van a görög vezetés, ha újabb hitelt kell felvenniük, azzal magukat csapják arcul - egyre komolyabban felmerül ehelyett a fizetésképtelenség, a szelektív csőd lehetősége is. A szakértő szerint emiatt a következő hónapok nagy kérdése a görög helyzet lesz, igaz, most már más a "leányzó fekvése", mint néhány évvel ezelőtt: a görög adósság többsége már nem bankok, hanem szuverén államok kezében van, amelyek jobban kibírnak egy esetleges ilyen sokkot.

Miért félnek a deflációtól?

Az EKB és minden gazdasági szereplő a deflációtól fél. Ha ez tartósan kialakulna, az árszínonal folyamatosan csökkenne, akkor a szereplők elhalasztanák fogyasztásukat, egy deflációs spirál alakulhat ki. A deflációnak emellett az eladósodottságra is nagy hatása van - a nagy adósságot alapesetben vagy kinőni, vagy elinflálni lehet, deflációs környezetben viszont épp ellentétes folyamat indul be, egyre többet kellene visszafizetni.

Sávban a forint, hol állhat meg?

Az euró árfolyama nem sokkal a beszélgetés kezdete előtt emelkedett ismét 300 forint fölé. Meichl Márton elmondta: egy ideje a 295-305 közötti sávban mozog az árfolyam, tegnap - igaz, csak percekre - a 295-ös szint alá is benézett a jegyzés, tehát az erős oldalon járt a forint. Itt sok piaci szereplő gondolta az, hogy érdemes megvenni az eurót a forint ellenében. Alapvetően több fontos tényező támogatja a forintot: a devizahitelek kivezetése a havonta megvásárlásra kerülő deviza kikerült a rendszerből, ez a nyomás már nem terheli a forintot. Másrészt a külkereskedelmi többlet, az importnál magasabb szinten alakuló export is a forintot is erősíti, ahogy az EKB mennyiségi lazítása is pozitívan hat a forintra.

Emiatt bármikor elképzelhető, hogy 295 környékére visszatér a jegyzés - igaz, Meichl Márton szerint az nem valószínű, hogy tartósan itt is ragadna a jegyzés. A kamatszint ugyanis nagyon alacsony, nem olyan drága a forint ellen spekulálni. A szakértő azt várja, 302-303 körül megállapodhatunk - igaz, akár a görögök, akár az oroszok, akár más külső sokk is megbolygathatja a piacokat.

A teljes beszélgetést itt hallgathatja meg: